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　　【导读】淡水泉创举东说念主、首席投资官赵军荒僻发声

　　中国基金报记者 任子青

　　7月25日，闻明百亿私募淡水泉投资举办交流会，淡水泉创举东说念主、首席投资官赵军荒僻发声。

　　回来本年上半年举座市集情况，赵军暗意，上半年投资者风险偏排场管高位，内需、关税等宏不雅要素对市集的影响呈现中性经管趋势。市集契机方面呈现“哑铃型”特征，一类是价值红利类金钱，另一类是新兴成长类金钱。

　　瞻望下半年，赵军暗意，主要看好三类结构性契机：一是优质中国金钱的价值重估，二是中国上风产业的天下化，三是科技自主可控。

　　上半年市集契机呈现“哑铃型”特征

　　回来本年上半年举座市集情况，赵军暗意，自昨年9月24日以来，A股及港股市集投资者风险偏排场管在相对高位，尽管指数举座波浪不惊，但市集里面结构变化权贵，市集资金积极寻找投资契机。虽有内需、关税、地缘冲突等宏不雅事件酿成眨眼间冲击，但对市集的影响呈现中性经管趋势，阐发市集对宏不雅预期较为沉稳。

　　赵军暗意，举座来看，上半年契机呈“哑铃型”特征。一类是往日几年推崇较好的价值红利类金钱，但这类金钱里面出现分化，银行板块“轶群出众”；另一类是新兴成长类金钱，这类契机呈现挨次推崇态势，岁首机器东说念主、AI算力推崇较好，3月份之后，新挥霍、翻新药繁重上升。

　　关于本年上半年所有经济运转情况，赵军暗意，率先，政府在稳经济、稳增长计谋方面赓续发力，但住户和企业信心仍有待复原；其次，从价钱指数来看，股价企稳回升，但CPI、PPI及房价等指数尚未完全扭转，经济处于底部企稳的阶段；终末，出口是往日一段时辰经济总需求的主要拉动要素，好意思国加征关税对中国出口的影响需要进一步不雅察。

　　构建了从上至下的中不雅竖立框架

　　往日两年，基于不同经济预期和风险偏好的市集组合，淡水泉构建了从上至下的中不雅竖立框架，普及对市集变化的相宜性，与其从下到上的选股策略酿成互补。

　　“往日在投研方面，淡水泉一直相持从下到上的投资能力论，往日两年咱们通过从上至下的中不雅竖立框架和从下到上的选股策略作念了一个探究，从而判断四类大的契机标的。”赵军说。

　　赵军暗意，以本年市集为例，在风险偏好抬升、经济预期偏弱的情况下，故意于新兴成长类金钱的推崇，短期追随动量效应的投资策略也容易取得较好收益，中小市值股票推崇占优。

　　赵军还举了另外一个例子，他暗意，往日两三年经济预期弱且风险偏好低的情况下，红利价值大要低波动金钱则更容易获取市集的爱重。

　　具体诓骗上，赵军暗意，“当咱们从上至下判断新兴成长将会是接下来的主要投资标的时，咱们产业组也会相应地在各自范围挖掘新兴成长类的投资契机，投委会再去横向对比各样契机的大小以及投资时机等。”

　　看好三类结构性契机

　　7月以来，主要指数进取打破，权贵普及了市集对下半年的乐不雅预期。瞻望下半年，赵军暗意，主要看好三类结构性契机：

　　从基本面和估值两方面来看，优质中国金钱存在价值重估的契机，不仅有市集变化带来的估值切换，也有中国金钱眩惑力普及后带来天下资金增配的可能。从产业角度来看，上风产业的头部公司展现出很强的个股阿尔法，天下化趋势下积极挖掘这类个股的投资契机。此外，看好中国科技自主可控的契机，关心“卡脖子”范围的国产替代机遇，以及奉陪AI时候打破带来的投资契机。

　　与此同期，还会要点关心基本面旯旮改善疏导增量计谋带来的契机，一些休养充分的经济明锐类金钱，要是有旯旮改善预期大要增量计谋，也可能成为股价的催化剂。举例，雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”计谋对低位金钱的催化效应。

　　具体到投资板块上，淡水泉下半年看好三大标的：一是泛挥霍范围，将围绕挥霍新趋势以及出海，赓续挖掘契机；二是关心科技板块，AI已经会是下半年裂缝的投资干线，包括国外算力、国产算力以及AI应用范围；三是汽车行业要点关心三个标的，即高端化、智能化以及出海。在新动力车产业链上，将来的契机将贴近在少数头部企业，腰部或尾部企业会濒临较大的压力。从电板中游的材料，再到上游的资源品，中国新动力车产业链在天下占据着皆备主导地位，这种上风短期内很难被颠覆。

　　在寻找契机的同期，也需要关心风险点。在市集风险方面，赵军提到，一方面要警惕基本面改善滞后于市集乐不雅预期，注释因涨幅过快而引发还调的风险；另一方面应关心外部事件冲击所带来的风险，保持对外部环境变化的尖锐度，通过快速动作、快速反映以派遣不笃定性。

　　“投资是一门缺憾的艺术。”谈及上半年投资错失的契机，赵军暗意，淡水泉在进行市集复盘时，一般融会过组合归因、实盘基金司理的组合以及市集呈现的契机进行分析。回来来看，上半年淡水泉错失了部分市集泛化的契机，举例3月份以后的翻新药，主要原因是关于部分范围仍存在理解差，短期订价与长期价值的均衡把抓不及。

　　赵军暗意，下半年已经会保持高度的专注力，不断完善投资团队，更好地派遣好下半年的市集。

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职守裁剪：韦子蓉

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